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信达期货:库存见顶现货走强 沪铝反弹有望延续

2018年4月26日 08:26

2018年4月26日 08:26

   提要
   近期受俄铝事件影响,全球铝价呈现异常波动,且内外盘因交易主线差异,沪伦比值持续下行。而随着俄铝事件炒作消停,市场关注的焦点将重归基本面。在海外氧化铝供应紧张、国内基本面趋势性改善的背景下,沪铝反弹行情将持续。


   图为河南三门峡氧化铝价格和澳大利亚氧化铝FOB价格


   近期受俄铝事件影响,全球铝价呈现异常波动,且内外盘因交易主线差异,沪伦比值持续下行。随着俄铝事件炒作消停,市场关注的焦点将重归基本面。现阶段,成本端受氧化铝持续反弹刺激而快速上涨,同时受国内供需季节性规律影响,社会库存已经出现拐点,现货市场时隔一年多出现升水,且在供给侧改革背景下基本面趋势性改善,预计沪铝将延续4月初以来的反弹走势,阶段性高点上看15500—16000元/吨。
   氧化铝价格持续上涨
   国内外氧化铝持续性上涨,大幅提高电解铝生产成本。3月23日,位于巴西的海德鲁Alunorte冶炼厂出现污染物泄漏事件,被当局法院判决产量减半。作为全球最大的氧化铝厂,其2017年产量高达640万吨,按要求将减产320万吨,对于海外每年氧化铝产量稳定在5500万吨附近而言,其减产将直接导致海外约6%的供应缺口,势必造成海外氧化铝供应紧张局面。目前,巴西氧化铝现货已经卖到800美元/吨,澳洲氧化铝FOB价也达到710美元/吨,较3月初报价已经翻番,折合人民币4400元/吨以上。国内氧化铝签单价从4月初的2700元/吨涨至3250元/吨,仅此一项成本提高1000元/吨。
   国内氧化铝迅速打开出口市场,加速了国内价格上涨。同时,叠加国内北方地区矿石受到政策和环保影响,供应偏紧,从而支撑氧化铝价格进一步反弹。预计在海外供应缺口填补之前,国内氧化铝将继续反弹,高点在4000元/吨附近。
   产能投放难达预期
   有关数据显示,国内电解铝开工产能从年初的3577万吨增长81万吨至3658万吨,其中新增产能投产仅46.3万吨,远低于之前市场普遍预期的100万吨以上;复产仅51.5万吨,采暖季结束后也只有60%产能复产。二季度,市场预计126万吨新产能投产,61万吨复产,但实际可能差于预期。今年以来,行业持续处于亏损阶段,虽然4月以来略有改善至微利状态,但依旧难以刺激企业加快投产进度。尽管电解铝行业在供给侧改革大背景下供需基本面趋势性改善,但二、三季度供应依旧充足,处于弱平衡状态,铝价上升更多是成本推动,而非行业利润改善。
   库存见顶现货走强
   按照国内供需季节性规律,库存一般于3月中旬至4月上旬到达年内高点,随后开始季节性去库存。当前社会库存在3月15日到达226.9万吨的历史新高后,开启缓慢的去库存过程,截至4月22日,社会库存小幅下降至222.7万吨。同时,国内现货从年初的贴水200—300元/吨持续回升目前的升水50元/吨,这是国内现货时隔一年首次出现升水结构。二季度消费旺季持续,预计将缓慢去库存,这将为铝价反弹提供一定动力。
   总之,海外短期氧化铝供应紧张,加之电解铝供应偏紧,伦铝中期存在较强的上涨基础?;β猎诙唐诠┬杳娉中纳?、氧化铝成本快速上升的支撑下将继续维持反弹格局。对1806合约而言,建议在14000元/吨附近积极买入。 (作者单位:信达期货)

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