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新湖期货:焦煤依旧疲软 焦炭透支跌幅—20180712

2018年7月12日 08:20

2018年7月12日 08:20

 基本面乏善可陈


 由于焦企利润压缩叠加原料库存偏高,焦煤需求端压力逐步显现??悸堑礁劭诜⒃说构倚薷?,按照焦企出厂价折算,焦炭1809已经透支现货400—450元/吨跌幅,继续追空意义不大。
   焦煤需求端压力显现
   影响焦化厂补库节奏的主要因素为焦化厂开工及利润,目前焦价下行,焦企利润压缩,且原料库存处于相对高位,前期对原料补库积极性较高,普遍库存可用天数在15—20天。据mysteel数据,100家独立焦企焦煤库存为769.74万吨,同比增加15.50%,处于中高位水平。焦企普遍放缓采购节奏,以调整煤种结构为主,焦煤需求端压力逐步显现。7月中旬,内蒙古那达慕节将对通关造成较大影响,但考虑下游高库存及焦价处于下跌通道,供应端短期收缩预计对焦煤影响有限。
   短期环保因素影响有限
   环保方面,市场普遍关注汾渭平原蓝天保卫战,涉及区域主要为陕西、山西、河南局部地区。据mysteel数据,华北焦企开工率在84.41%,并未受到环保因素的大幅影响。具体来看,陕西韩城地区限产30%,但具体执行情况并不理想;山西由于脱硫脱硝设备齐全,环保因素对开工率影响极其有限?;萃臣瓶ぴ?5.47%,回升至上合峰会之前的水平,后市重点关注徐州地区情况。总体来讲,后期在山西、陕西开工率持稳的情况下,焦企开工将在内蒙古、徐州复产或提产过程中继续增加。
   焦炭库存可能逐步累积
   焦炭库存方面,直接对接钢厂的焦企普遍没有库存,且订单多订至7月中上旬,但对接贸易商的焦企库存出现累积情况,贸易商接货意愿不强。100家独立焦化厂焦炭库存为31.75万吨,环比增19.8%,绝对量处于历史同期低位,但在焦价可能出现转折的过程中,绝对库存是没有意义的,市场更应该关注边际变化,即环比来看焦企已经出现被动累库情况。
   2017年以来,焦价与焦企库存存在极强的反相关关系,即焦企调价完全由自身库存变化决定,原因如下:第一,钢厂高利润,刻意压缩焦价寻求利润空间的意愿不强;第二,焦炭社会库存大幅下降,焦价对库存变化相当敏感。前期低库存钢企近期库存增量比较明显,放缓采购节奏情况出现,库存预计将逐步累积至焦企,结合高利润,焦炭现货下跌具备持续性。
   焦炭盘面严重透支后期跌幅
   总体来看,焦煤7月受到供需两端双重压制,7月中旬内蒙古发运减量或缓解供应端压力,但考虑到下游库存偏高,短期供应干扰因素预计难以改变焦煤市场疲软局面。焦炭市场,从目前环保执行力度和内蒙古、徐州地区开工提升情况看,整体供应将进一步宽松,现货下跌具备持续性,止跌需供应端配合(环保加码或亏损限产)。盘面上焦煤劣质仓单预估在1250元/吨左右,考虑到港口发运倒挂将逐步修复,山西焦企准一出厂价2050元/吨,到港口2250元/吨左右,考虑品质升贴水近月透支后期400—450元/吨跌幅。在焦炭上,短线建议重驱动,逢高建空为主,但从基差看中长线资金追空意义不大。

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