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中国棉花网:利空还未出尽 棉价底部震荡2018.07.17

2018年7月17日 09:29

2018年7月17日 09:29

7月6日,炒作已久的中美贸易战正式开始,但国内外棉花市场却纷纷止跌反弹。ICE期棉主力12月合约上周五大涨3.11%,收复本周前三个交易日的全部跌幅。上周五郑棉主力CF1901合约夜盘期价大涨200余点,整体市场呈现利空出尽大幅反弹的走势,但分析看来贸易战才刚刚拉开序幕,整体影响仍在发酵,利空远未出尽。

国际市场供不应求  美棉出口乐观

为应对美对华的征税措施,中国对美国原产地的等值商品进行征税,其中赫然在列的就有棉花,此举引发美棉大幅下跌。自中国实施进口管控政策后,中国地区棉花进口量稳定在90万吨左右,其中美棉约占50%,这意味着有40-50万吨的美棉在7月6日之后无法进入中国。

但从全球来看,2018/19年度整体仍处于供不应求状态,根据美国农业部6月份月度供需预测报告显示,2018/19年度全球棉花产量预计为2621.4万吨,全球消费量预估为2729.3万吨,供需缺口预估为107.9万吨,故2018/19年度全球期末库存预估为1807.5万吨,同比减少112.9万吨;全球库存消费比预估为66.2%,同比减少6.8个百分点。

从以上数据可以看出,2018/19年度出现了几乎全球范围的减产,从而结束了连续三个年度供过于求的情况,那么中国地区减少进口的40-50万吨棉花的影响就显得微乎其微了,因此美棉的出口仍将保持乐观。

国内市场短期压力较大

尽管下年度的全球供需格局看起来欣欣向荣,但国内目前仍未走出困境,仅靠“画饼”可不能得到实际的效果。国内市场的压力显而易见,5月的数据来看,国内市场商业库存255.35万吨,尽管较上月下降31.99万吨,但较去年同期增加103.43万吨;工业库存一直稳定在80万吨左右,现货市场压力沉重。

期货市场也不容乐观,据郑州商品交易所统计,截至7月6日,已生成仓单数量9250张,有效预报2286张,累计11536张,折合46.15万吨。从上图可以看出,仓单量已是历史高位。这对于期货市场的压力显而易见,目前期货市场主要点价合约为CF1809,以15600元/吨为基准价,内地“双29”新疆棉成交价格将在16600元/吨以上,这个价格优势相对于目前现货市场价格以及储备棉价格来说有限,不利于仓单的流出,这部分仓单最终可移至CF1901合约,短期来看,仓单压力使得整体市场易跌难涨。

短期易跌难涨可关注场外期权

贸易战才刚刚开打,国内外期货盘面只是超跌反弹表现,而不是利空出尽,贸易战的利空影响还没有完全反应。首先,贸易战势必会对两国宏观经济造成极大的影响,纵观世界上几次贸易战的结果,参与贸易战的两国甚至多国的经济都会出现倒退,在宏观经济不佳的大环境下,大宗商品很难单独走出牛市行情;其次,目前贸易战是第一阶段,不排除后期美对华征税的追加和升级,那么在下一批的名单中,中国的纺织品被列入的概率很大,这直接打压了国内纺织品出口,对棉花后市也将产生影响。

综上所述,尽管基本面数据向好,但整体宏观经济预期下行、短时间压力以及贸易战升级都将对国内棉花市场形成打压,棉价短期上下均较为困难,或将重回震荡走势,故可关注场外期权交易,同时在政策不明朗时,轻仓参与,控制风险。

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